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刘明达：低利率时代 选择长期资本偏好的核心资产低利率时代，拥抱核心资产。原因很简单，蓝筹稀缺。尽管全市场有接近60万亿人民币的股票市值，可是在沪深300这样的龙头公司里，可自由流通的市值大概就是接近10万亿人民币，针对4万亿这样的一个公募基金和保险投资需求和达到2万亿以上规模的外资的长期投资，也就是说这三类机构投资者的投资持有量已经达到了A股沪深300自由可流通市值的接近60%的比例，这是我们做出蓝筹稀缺、越来越贵的判断的根本原因。

随着2018年上市公司年报渐次披露，券商自营最新动向逐渐浮出水面。据同花顺数据统计，截至4月3日，已披露年报的1230家公司中，60家公司的10大流通股股东中出现了券商的身影。虽然不排除券商在2019年一季度已有加仓或减仓操作，但从中仍能一窥其投资偏好。

我觉得它背后一个原因与我们企业的盈利能力普遍较弱有很大的关系，我们刚才讲的那种模式像战后的日本，日本直到1980年，也就是35-40年之后才发生了我们这20年所发生的状况。在我们的经济主体里边存在大量的所谓资金型的企业，企业长期盈利薄弱，只有资金不断的壮大才能使它发展壮大。这个在我们这些年更加明显，特别是在2013年开始的去产能、去杠杆的过程中，很多企业对自己的主营失去信心的时候纷纷搞一些多元化的经营，多元化的经营就有多元化的负债，负债之后多元化又没有带来效益，所以持续一两年之后就跌入了债务陷阱。

2016年至2018年，公司应收账款周转率分别为7.97、8.03和6.81，略有下降，但整体周转情况良好。这也意味着，公司营业收入质量有所下降，如未来公司应收账款增长速度过快或主要客户付款政策发生变化，公司应收账款周转率可能下降、计提的坏账准备可能增加，对公司的生产经营和业绩造成不利影响。

但值得注意的是，专注于超声产品使得祥生医疗的销售收入受到超声设备业务特点的显著影响，呈现出一季度低、四季度高的季节性波动。2016—2018年，该公司第一季度的销售收入占比分别为14.95%、17.79%和16.04%，而第四季度的销售收入占比则分别达到34.50%、39.80%和35.62%。

第一期上线的反沉迷系统主要包括两部分：一是时间提示功能，当用户连续使用90分钟后，正在播放的短视频上会出现一行文字，提醒用户注意时间；二是时间锁功能，由用户设定密码开启，一旦单日使用时长累计达到2小时，系统将自动锁定，用户需要重新输入密码才能继续使用。